US-Außenminister Antony Blinken erscheint auf einem Bildschirm, als er während der 49. Tagung des Menschenrechtsrates der Vereinten Nationen am europäischen Hauptsitz der Vereinten Nationen in Genf, Schweiz, am 1. März 2022 eine Rede hält.
Salvatore di Nolfi | Reuters
LONDON – Westliche Nationen reagierten auf die russische Invasion in der Ukraine mit einer Reihe von Sanktionen, die darauf abzielten, die Wirtschaft des Landes zu lähmen, und Ökonomen vermuten, dass dies funktionieren könnte.
Große Volkswirtschaften der G-7 (Gruppe der Sieben) haben beispiellose Strafsanktionen gegen die russische Zentralbank sowie weitreichende westliche Maßnahmen gegen die Oligarchen und Beamten des Landes, einschließlich des russischen Präsidenten Wladimir Putin, verhängt.
Große russische Banken wurden aus dem internationalen SWIFT-Zahlungssystem ausgeschlossen, was ihnen den Zugang zu sicherer internationaler Kommunikation verwehrt und sie von einem Großteil des globalen Finanzsystems ausschließt.
Die am Wochenende von den Vereinigten Staaten angekündigten Sanktionen richteten sich auch gegen den National Wealth Fund der Russischen Föderation und das Finanzministerium der Russischen Föderation.
Sie verbieten westlichen Investoren auch effektiv, Geschäfte mit der Zentralbank zu tätigen, und frieren ihre ausländischen Vermögenswerte ein, einschließlich der riesigen Devisenreserven, die die CBR als Puffer gegen die Abwertung lokaler Vermögenswerte verwendet hat.
Bei der jüngsten Razzia gegen Moskau kündigte US-Präsident Joe Biden am Dienstag an, russische Flüge aus dem US-Luftraum zu verbieten, nach ähnlichen Entscheidungen der EU und Kanadas.
Der französische Finanzminister Bruno Le Maire sagte am Dienstag gegenüber einem französischen Radiosender, das Ziel der jüngsten Sanktionsrunde sei es, „den Zusammenbruch der russischen Wirtschaft herbeizuführen“.
Der russische Rubel ist gefallen, seit Russland letzte Woche in seinen Nachbarn einmarschiert ist und am Mittwochmorgen ein Allzeittief von 109,55 gegenüber dem Dollar erreicht hat. Russische Aktien erlebten ebenfalls einen Ausverkauf. Die Moskauer Aktienmärkte waren am Mittwoch den dritten Tag in Folge geschlossen, als die Behörden versuchten, die Blutung bei den lokalen Vermögenspreisen einzudämmen.
Unterdessen verließ der größte Kreditgeber des Landes, die Sberbank, seine europäischen Geschäfte und sah, wie seine in London notierten Aktien um mehr als 95 % fielen, um für einen Cent gehandelt zu werden. Auch die Aktien der anderen großen Player des Landes an der Londoner Börse, darunter Rosneft und Lukoil, brachen ein.
Die CBR hat am Montag den Leitzins des Landes von 9,5 % auf 20 % mehr als verdoppelt, um die Auswirkungen zu begrenzen, aber Analysten sagen, dass die Entscheidung, die Devisenreserven einzufrieren, der Schlüssel dazu ist, seine Fähigkeit zur Stabilisierung der russischen Wirtschaft zu blockieren.
Anders Åslund, ein schwedischer Ökonom und ehemaliger hochrangiger Beamter des Atlantic Council, twitterte am Mittwoch, dass westliche Sanktionen „die russischen Finanzen an einem Tag effektiv zerstört haben“.
„Die Situation wird sich im Vergleich zu 1998 wahrscheinlich verschlechtern, weil es kein positives Ende mehr gibt. Alle russischen Kapitalmärkte scheinen ausgelöscht worden zu sein und es ist unwahrscheinlich, dass sie mit etwas anderem als tiefgreifenden Reformen zurückkommen“, fügte er hinzu.
Angesichts einer „ernsten Finanzkrise“
„Während sich die CBR früher auf ihre Reserven verlassen konnte, um eine vorübergehende Volatilität des Rubels auszugleichen, ist sie dazu nicht mehr in der Lage. Stattdessen muss sie die Zinssätze und andere nicht marktbezogene Maßnahmen anpassen, um den Rubel zu stabilisieren“, sagte er Clemens Grafe, Chefvolkswirt für Russland bei Goldman Sachs.
„Die Volatilität des Rubels ohne ausreichende Reserven zu begrenzen ist schwieriger und der Rubel ist bereits ausverkauft, was Auswirkungen auf Inflation und Zinsen hat.“
Goldman Sachs erhöhte seine Jahresendprognose für die russische Inflation von einer früheren Prognose von 5 % auf 17 % im Jahresvergleich, wobei die Risiken nach oben tendieren, da der Rubel weiter verkaufen könnte oder die CBR erzwungen werden könnte um die Zinsen weiter anzuheben, um die Stabilität zu wahren.
Es wird auch erwartet, dass das Wirtschaftswachstum hart getroffen wird, und der Wall-Street-Riese hat seine BIP-Prognose (Bruttoinlandsprodukt) für 2022 von einem Anstieg um 2 % auf einen Rückgang um 7 % im Jahresvergleich gesenkt, obwohl Grafe die damit verbundene Unsicherheit einräumte Zahlen.
„Die finanziellen Bedingungen haben sich auf ein ähnliches Niveau wie 2014 (Annexion der Krim durch Russland) verschärft, daher erwarten wir einen Rückgang der Inlandsnachfrage um 10 %. [year-on-year] oder ein bisschen mehr“, sagte Grafe.
„Während die Exporte im Prinzip bisher nicht wesentlich durch die Sanktionen eingeschränkt werden, erwarten wir, dass sie aufgrund der physischen Unterbrechung der Exporte durch die Häfen des Schwarzen Meeres, die eine Schlüsselrolle spielen, im Jahresvergleich um 5 % schrumpfen werden bei Trockenmassengutexporten und das Risiko von Sanktionen, die andere Exporte reduzieren.
Dieses Ausmaß des Rückgangs ähnelt dem Rückgang um 7,5 % während der Finanzkrise 2008/9 und dem Rückgang um 6,8 % während der russischen Finanzkrise 1998.
„Härtere westliche Sanktionen, zusammen mit strengeren Finanzbedingungen und der Aussicht auf eine Bankenkrise, bedeuten, dass Russlands Wirtschaft in diesem Jahr einen starken Rückgang erleben wird“, sagte Liam Peach, Emerging Markets-Ökonom bei Capital Economics, in einer Erklärung. Achtung Dienstag.
Obwohl die Aussichten höchst ungewiss bleiben, geht die Basisprognose von Capital Economics von einem Rückgang des russischen BIP um 5 % im Jahr 2022 im Vergleich zu seiner vorherigen Wachstumsprognose von 2,5 % und einer jährlichen Inflation von 15 % in diesem Jahr aus.
Peach schlug vor, dass das Worst-Case-Szenario für Russland in Bezug auf internationale Sanktionen Beschränkungen des Öl- und Gasflusses beinhalten würde, die etwa die Hälfte aller Warenexporte und ein Drittel der Staatseinnahmen ausmachen.
„Sie einzuschränken würde auch eine wichtige Einnahmequelle in Dollar für Energieunternehmen mit Fremdwährungsschulden ersticken und möglicherweise eine viel größere Finanzkrise in Russland auslösen“, fügte er hinzu.
Tiefe der Rezession hängt von Exporten ab, China
Steven Bell, Chefvolkswirt bei BMO Global Asset Management, sagte, Russland stehe nun vor einer „schweren Finanzkrise“, wobei Chinas Rolle für Moskau aufgrund seiner Nachfrage nach Rohstoffen und Energie immer wichtiger werde.
„Russland hat auch einen großen Teil seiner Devisenreserven in chinesische Währung transferiert und seine Zahlungssysteme an chinesische Banken übertragen. China könnte der Schlüssel zu Russlands Fähigkeit sein, den Konflikt aufrechtzuerhalten“, fügte Bell hinzu.
Derzeit gibt es keine Sanktionen gegen russische Exporte, und SWIFT-Ausschlüsse zielen auf bestimmte Banken ab, damit Exportzahlungen weiterhin verarbeitet werden können. Grafe von Goldman Sachs schlug vor, dass dies möglicherweise nicht sehr lange der Fall sein wird.
„Die Kostenbereitschaft der G7 wächst und dies könnte letztlich bedeuten, dass die Beschränkung russischer Exporte und die Akzeptanz höherer Rohstoffpreise politisch machbar werden könnten“, sagte Grafe.
Ein großes Hindernis für Russland ist seine Unfähigkeit, seine Devisenreserven zur Deckung des Rubels zu verwenden, aber Grafe schlug vor, dass dies überwunden werden könnte, indem die Referenzwährung vom Rubel auf den chinesischen Yuan anstelle des US-Dollars umgestellt würde.
„Es würde auch der CBR und dem Finanzministerium ermöglichen, sich an ihre Steuervorschriften zu halten, die überschüssige Steuereinsparungen aufgrund höherer Ölpreise in ausländische Vermögenswerte umleiten“, sagte er.
Die Schaffung eines währungsübergreifenden Marktes würde jedoch die uneingeschränkte Zusammenarbeit Pekings erfordern, was Goldman Sachs angesichts des Risikos von sekundären Sanktionen Chinas für unwahrscheinlich hält, weil es Russland hilft, westliche Sanktionen zu umgehen.
Chinas Bankenaufsicht sagte am Mittwoch, das Land lehne Finanzsanktionen gegen Russland ab und werde sich ihnen nicht anschließen. Das chinesische Außenministerium hat sich bisher geweigert, den Angriff auf die Ukraine als Invasion zu bezeichnen, und fördert stattdessen Diplomatie und Verhandlungen.