Der unterirdische Gasspeicher Kasimovskoye, betrieben von Gazprom, in Kasimov, Russland. Russland wird von weiten Teilen der Weltwirtschaft mit beispiellosen Sanktionen belegt.
Andrei Rudakov/Bloomberg
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Der Westen wollte Öl- und Gasverkäufe von seinen beispiellosen Wirtschaftssanktionen gegen Russland ausnehmen. Es funktioniert nicht.
Es wurde erwartet, dass die Energieexporte weiter sinken würden, obwohl die Vereinigten Staaten und die Europäische Union sieben russische Banken aus dem globalen SWIFT-Zahlungssystem abschnitten und die meisten Devisenreserven der russischen Zentralbank einfroren. Händler und Verbraucher dieser Exporte sind unsicher, ob sie diese Nadel einfädeln können. „Mehr als die Hälfte der Kohlenwasserstoffe aus Russland setzt sich nicht ab“, sagt Mike Edwards, stellvertretender Chief Investment Officer bei Weiss Multi-Strategy Advisors. „Käufer wissen nicht, was die Konsequenz ist.“
Das sind schlechte Nachrichten für Moskau und den Rest einer Welt, die bereits seit Jahrzehnten gegen eine hohe Inflation ankämpft. Der Preis für Rohöl der Sorte Brent stieg in der Woche nach dem Einmarsch der Streitkräfte von Wladimir Putin in die Ukraine um 20 % auf 110 USD pro Barrel.
Die Makler, die russische Kohlenwasserstoffe abwickeln, wollen eine Entschädigung für das Risiko. Russisches Ural-Rohöl wird mit einem Abschlag von 16 % gegenüber Brent gehandelt, sagte Simon Harvey, Leiter der Währungsanalyse beim Währungsmakler Monex Europe. Vor Putins Krieg betrug der Abstand weniger als 2 %.
Moskau hat das Geschäftsbild mit seiner eigenen nuklearen Sanktion weiter getrübt: Einzelpersonen und möglicherweise Unternehmen (noch niemand ist sich sicher), harte Währungen aus dem Land zu transferieren. Dadurch wurden die hohen Dividenden, auf die die Anleger von russischen Öl- und Gasaktien gerechnet hatten, zunichte gemacht, und der Rubel wurde zu einer Geisterwährung, die nicht auf realen Transaktionen basiert. „Ich sehe einen Preis auf dem Bildschirm, bin mir aber nicht sicher, ob ich zu diesem Preis handeln kann“, sagt Aaron Hurd, Senior Currency Portfolio Manager bei State Street Global Advisors.
Das offizielle Fixing der russischen Zentralbank stürzte nach der Ankündigung des Einfrierens der Reserven am 28. Februar um 20 % ab und bewegt sich seitdem um 110 zum Dollar.
Der Wirtschaftskrieg unter diesem Nebel zeigt eine seltsame Symmetrie mit dem mörderischen bewaffneten Konflikt in der Ukraine. Die russische Zentralbank hielt ebenso wie der ukrainische Widerstand dem ersten Schlag stand, indem sie Hartwährungseinlagen im Wesentlichen einfror und die Zinsen auf Rubel-Ersparnisse auf 20 % verdoppelte. Dies scheint genügend Sparer davon überzeugt zu haben, ihr Geld bei den Banken zu halten, anstatt einen Ansturm auf diese Institute auszulösen.
Aber das Schlimmste steht der russischen Wirtschaft noch bevor. Und sein natürlicher Verbündeter China hat ebenso wie die ukrainischen Unterstützer der NATO sein Engagement begrenzt. „China hält Russland in Schach“, sagt Harvey von Monex. „Es geht nicht darum, alleiniger Abnehmer russischer Exporte zu werden.“ Tatsächlich fror die in Peking ansässige Asia Infrastructure Investment Bank am 3. März die Kreditvergabe an Russland und Weißrussland ein.
Russland ist für einen finanziellen Sitz gut aufgestellt, vorausgesetzt, es findet einen Käufer für diese Exporte. Moskau behält genügend Reserven für acht Monate Importe, und der Energieverkauf im Ausland soll weitere 20 Milliarden Dollar pro Monat einbringen, sagte Viktor Szabo, Investment Director für Schwellenländeranleihen bei abrdn, einer Vermögensverwaltungsgesellschaft. „Auf der Kapitalkonten- und Zahlungsseite sollte alles in Ordnung sein“, sagt er.
Der breitere Markt ist weniger zuversichtlich, da die „Selbstsanktion“ potenzieller Käufer von russischem Öl viral wird. Credit Default Swaps preisen eine Zahlungsunfähigkeit russischer Staatsschulden mit einer Wahrscheinlichkeit von 50 zu 50 ein, sagte Hurd von State Street.
Das Beste, worauf der gewöhnliche Russe hoffen kann, ist eine rasende Inflation, eine tiefe Rezession und eine verschwundene Lebensweise für eine Mittelschicht, die an Auslandsurlaube und importierte Annehmlichkeiten, von Autos bis zu Wein und Käse, zu Hause gewöhnt ist.
„Eine Lösung in der Ukraine in den nächsten Monaten könnte eine weit verbreitete Krise abwenden“, sagte Hurd. Die Chancen von 50-50 auf eine solche Auflösung scheinen ungefähr richtig zu sein.