Die amerikanische Wirtschaft und der „Biden-Boom“

Die Reaktionen auf die Rede zur Lage der Nation von Präsident Biden konzentrierten sich auf seinen Aufruf zum Handeln gegen die russische Aggression in der Ukraine. Aber der Präsident konzentrierte sich auch auf die Wirtschaft, und während er feststellte, wo wir mehr tun müssen, wies er auf die Stärke der Wirtschaft seit seinem Amtsantritt hin – welche Ökonom Noah Smith als „Biden-Boom“ bezeichnet.

Biden sagte uns: „Unsere Wirtschaft ist im vergangenen Jahr um 5,7 % gewachsen, das stärkste Wachstum seit fast 40 Jahren.“ Aktuelle Daten zeigen Apps, um neue kleine Unternehmen zu gründen stieg im Jahr 2021 stark an und erholte sich nicht nur von der Pandemie, sondern „um etwa 30 % gegenüber der Zeit vor der Pandemie“ und weit über dem Trend des letzten Jahrzehnts.

Was ist mit Beschäftigung und Arbeitslosigkeit? Der Präsident sagte uns: „Unsere Wirtschaft hat mehr als 6,5 geschaffen. Millionen neue Jobs allein im letzten Jahr, mehr Jobs, die in einem Jahr geschaffen wurden als je zuvor in der Geschichte Amerikas. Die Arbeitslosenquote erreichte im Dezember 3,9 % (und stieg im Januar auf 4 %), nach dem Pandemie-Höchststand von 14,7 % im April 2020. Smith sagte: „Wenn Sie mir im April 2020 sagen würden“, dass die Arbeitslosigkeit jetzt so niedrig sein würde.“ Ich hätte dir ins Gesicht gelacht.

Senatorin Sherrod Brown (D-OH), Der Vorsitzende des Bankenausschusses des Senats stellte bei einer kürzlichen Anhörung fest, dass die Löhne „insbesondere für Stundenarbeiter, die in früheren wirtschaftlichen Erholungen zurückgelassen wurden“, steigen würden. Und Wirtschaftsprognostiker sehen ein anhaltendes Wachstum, mit dem Ermittlungen der Federal Reserve Bank of Philadelphiaprognostiziert ein reales BIP-Wachstum von 3,7 % in diesem Jahr und eine Arbeitslosenquote von 3,4 % bis Anfang 2023.

Unsere starke wirtschaftliche Gesamtleistung zeigt sich in mehrfacher Hinsicht. CEPR (Zentrum für Wirtschafts- und Politikforschung) stellt fest, dass „die Vereinigten Staaten das einzige G7-Land sind, das zu seinem BIP vor der Pandemie zurückgekehrt ist“, und betont weiter die Rolle hoher Bundesausgaben bei der Wiederbelebung der Wirtschaft.

Die einzige schlechte Nachricht ist die Inflation. Die Preise stiegen mit Raten, die wir seit den 1980er Jahren nicht mehr gesehen hatten, was die Federal Reserve dazu veranlasste, Zinserhöhungen zu signalisieren, um die Dinge zu beruhigen. Der Präsident räumte den Inflationsdruck aufgrund von Unterbrechungen der Lieferkette und der schneller als erwarteten Schaffung von Arbeitsplätzen ein. Aber das bleibt die größte Gefahr für den Boom.

Die Inflation, die wir sehen, wird zum Teil durch pandemiebedingte Unterbrechungen der Lieferkette und auch durch schnelleres Wachstum verursacht. Aber Ökonomen lernen viel, indem sie die Inflation disaggregieren, und wenn wir das tun, sehen wir ein weniger peinliches Bild als manche Befürchtung.

Wir kommen gerade aus einer Phase anhaltend niedriger Inflation heraus. In einer solchen Zeit, ein neuer Artikel von Claudio Bori von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich und seine Kollegen argumentiert, dass „sobald sich die Inflation auf einem niedrigen Niveau stabilisiert hat … die gemessene Inflation größtenteils das Ergebnis idiosynkratischer (relativer) Preisänderungen ist“. Sie weisen darauf hin, dass es sich nicht um einen „allgemeinen Preisanstieg“ handele, sondern um die Auswirkungen der Geldpolitik durch ein „bemerkenswert enges Preisniveau“.

Auswirkungen auf die Geldpolitik ergeben sich aus dem Unterschied zwischen einer „gemeinsamen Komponente“ der Inflation in allen Sektoren und „idiosynkratischen“ Inflationsfaktoren für bestimmte Sektoren. Wenn die Inflation hauptsächlich von letzterem getrieben wird – wie Bori und seine Kollegen argumentieren – dann werden die allgemeine Geldpolitik und höhere Zinssätze „begrenzte Wirkung“ haben und der Wirtschaft schaden.

Nicht alle Ökonomen akzeptieren dieses Szenario. Die größte Gefahr für den Boom ist eine weiter verbreitete und anhaltende Inflation. Manche fürchten erhöhte Energiekosten, verstärkt durch die Isolation Russlands und seines Energiesektors, wird die Preise auf breiter Front in die Höhe treiben. Und das durch die Pandemie verursachte Durcheinander in der Lieferkette ist noch nicht vorbei, und diese Auswirkungen können die Preise weiter nach oben drücken.

Die Federal Reserve und die Regierung sind diesen Bedenken sehr aufmerksam, aber im Moment sehen wir sie nicht. Vor allem, weil der Biden-Boom die am niedrigsten bezahlten, nicht-weißen und ausgegrenzten Arbeitnehmer nicht vollständig erreicht hat (wie der Präsident einräumt), wäre es ein Fehler, das Wachstum aufgrund weit verbreiteter Inflationsängste zu drosseln.

Selbst mit einem wachsamen Auge auf die Inflation hat der Präsident also Recht, wenn er die US-Konjunkturerholung anpreist (zu einem großen Teil durch Bundesausgaben und kluge Fed-Maßnahmen angetrieben). Auch wenn der Präsident zu bescheiden ist, dies den „Biden-Boom“ zu nennen, verdient er unsere Aufmerksamkeit und unseren Applaus.

Aber viele Amerikaner scheinen den Boom nicht zu bemerken, mit düsteren Einstellungen zur Wirtschaft, die in vielen Umfragen gemeldet werden. In meinem nächsten Blog werden wir uns die Diskrepanz zwischen negativen Wirtschaftsumfragen und dem starken Wirtschaftswachstum, das wir derzeit beobachten, genauer ansehen.