Die Fed hebt die Stärkung der Wirtschaft hervor und signalisiert, dass sie die Zinssätze „bald“ erhöhen wird

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Die Federal Reserve sagte am Mittwoch, sie werde die kurzfristigen Zinssätze beibehalten, um sie „bald“ anzuheben, und den Zinssatz für ihre Wertpapierkäufe senken und sie Anfang März stoppen.

„Es ist die Ansicht des Ausschusses, den Federal Funds Rate auf der März-Sitzung zu erhöhen“, sagte der Vorsitzende Jerome Powell am Mittwochnachmittag auf einer Pressekonferenz nach einem zweitägigen Treffen zur politischen Entscheidungsfindung. Das würde bedeuten, dass die Zinserhöhung fast auf den Tag genau zwei Jahre erfolgen würde, nachdem die Zentralbank die Zinsen als Reaktion auf das Aufkommen des sich schnell ausbreitenden Coronavirus, das das gesamte Finanzsystem zu destabilisieren drohte, auf Null gesenkt hatte.

Spulen wir bis 2022 vor und das makroökonomische Klima hat sich dramatisch verändert: Heute sind die größten wirtschaftlichen Sorgen für viele die schnell steigenden Preise für Lebensmittel, Kraftstoff, Wohnraum und eine Vielzahl anderer Waren und Dienstleistungen.

„Es hat sich nicht verbessert. Es ist wahrscheinlich ein bisschen schlimmer geworden“, sagte Powell über seinen aktuellen Inflationsausblick im Vergleich zu dem, was er bei der letzten Sitzung im Dezember prognostiziert hatte.

Wenn sich die Bedingungen schnell ändern, kann dies dazu führen, dass die Fed aufholt – eine Position, die der Wall Street Sodbrennen bereitet.

Wie erwartet betrafen viele der Fragen, die Powell stellte, Zinssätze, die seiner Meinung nach das „aktive Instrument“ der Fed sein würden, um die Inflation einzudämmen.

Laut dem FedWatch-Tool der CME rechnen die Marktteilnehmer mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 90 % mit einer Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt (25 Basispunkte) auf der März-Sitzung.

„Ich denke, es gibt genug Spielraum, um die Zinsen zu erhöhen, ohne den Arbeitsmarkt zu gefährden“, sagte Powell, eine Bemerkung, die die Wall Street dazu veranlasste, die meisten Gewinne, die sie früher im Laufe des Tages erzielt hatte, wieder abzubauen.

Zusätzlich zu den Zinssätzen – ihrem bekanntesten politischen Instrument – ​​hat die Fed in den letzten zwei Jahren auch eine lockere Geldpolitik beibehalten, indem sie jeden Monat Milliarden von Dollar in Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Anleihen kaufte, ein Prozess, den sie zu verlangsamen begann. Die Käufe haben die Bilanz der Fed in den letzten zwei Jahren fast verdoppelt, und die Wall Street sucht auch nach Fed-Beamten, die angeben, wann und wie schnell sie beginnen werden, die Menge dieser Bestände zu reduzieren, indem sie sie entweder fallen lassen, wenn sie reifen, oder bis dahin verkaufen sie.

„Was den Markt im Dezember überraschte, war die Idee, dass sie die quantitative Verschärfung zu einem kurzfristigen Thema machten“, sagte Keith Buchanan, Portfoliomanager bei Globalt Investments. „Sie brachte die Idee dieser gleichzeitigen Maßnahmen auf den Markt, die den Weg bereiteten für das, was wir im Januar gesehen haben“ – insbesondere die dramatischen Marktschwankungen und die hohe Volatilität, als Händler versuchten, die finanziellen Auswirkungen der politischen Entscheidungsträger zunehmend zu beunruhigen dass die Inflation das Wirtschaftswachstum im Jahr 2022 hemmen wird.

Der wichtigste Schlüssel für die Fed ist es zu zeigen, dass sie die Inflation ernst nimmt.

Ein langsamer Kurs entspricht im Allgemeinen dem gemessenen und bewussten Tempo der geldpolitischen Anpassung durch die Fed. Als Institution neigt die Zentralbank zu einem langen Kommunikationsprozess, bevor sie handelt. Aber wenn sich die Bedingungen schnell ändern, kann dies dazu führen, dass die Fed aufholt – eine Haltung, die Sodbrennen an der Wall Street hervorruft, und einer der Schuldigen, die Marktbeobachter für die wilden Schwankungen verantwortlich machen, die die großen Indizes in den letzten Tagen erlitten haben.

„Historisch gesehen versucht die Fed wirklich, die Märkte zu beruhigen … aber die Beruhigung der Märkte nach einem so intensiven Volatilitätsschub wird schwierig sein“, sagte David Norris, Partner und Leiter des Bereichs US-Kredite bei TwentyFour Asset Management.

Die Fed erkannte – zu spät, sagte Norris –, dass die Preisinflation, die amerikanische Unternehmen und Verbraucher plagte, sowohl umfassender als auch länger andauerte, als sie erwartet hatte.

„Ich hätte es gerne gesehen, wenn die Fed im letzten Quartal das Ende der quantitativen Lockerung ankündigt und die Zinsen anhebt, nur weil sie so weit hinter der Kurve und weit genug von neutral entfernt sind“, sagte Norris. notiert.

Es wurden auch Fragen zum Zeitpunkt und Tempo des Bilanzabbaus gestellt. Powell sagte, dass die politischen Entscheidungsträger keine Entscheidung über diese beiden Faktoren getroffen haben, obwohl er einräumte, dass die Bestände der Fed mit fast 9 Billionen Dollar höchstwahrscheinlich einem „erheblichen Rückgang“ unterliegen würden.

Mona Mahajan, Senior Investment Strategist bei Edward Jones, sagte, dass eine Schrumpfung der Fed-Bilanz dazu beitragen würde, diese Verzerrungen zu beseitigen. „Indem wir Liquidität aus dem System entfernen, wo wir wirklich gesehen haben, dass das Spielen auf den Märkten den spekulativsten und hoch bewerteten Teilen des Marktes weniger Luft gibt“, sagte sie.

Auch ohne die Pandemie im Mix hat die Fed einen kniffligen Spagat. „Es gibt viele andere bewegliche Teile, die in die Diskussion einfließen“, sagte Charlie Ripley, Vizepräsident für Portfoliomanagement bei Allianz Investment Management. „Höhere Löhne könnten die Inflation auch 2022 anhaltender machen.“

Heute brauchen die Märkte die Gewissheit, dass die Fed die Inflation anvisieren kann und wird, damit sie nicht weiter eskaliert. „Das Wichtigste für sie ist zu sagen, dass sie dies ernst nehmen“, sagte Lawrence Gillum, Fixed-Income-Stratege bei LPL Financial.

Powell erkannte die Herausforderungen für die Zentralbank an und sagte, die politischen Entscheidungsträger müssten Gegenströmungen und das, was er „bilaterale Risiken“ nannte, steuern – Inflation auf der einen Seite, die Pandemie auf der anderen. Er bemerkte auch den Ansturm der Pandemie auf China, ein Land, das weitgehend nicht immun gegen die hochansteckende Omicron-Variante des Coronavirus ist. Er sagte, Chinas Null-Covid-Politik „könnte zu weiteren Problemen in den Lieferketten führen“, da die Regierung die Schließung von Fabriken und Häfen erzwinge.

Die Pandemie hat rund 22 Millionen Arbeitsplätze zerstört und damit den größten Anstieg der Arbeitslosenquote seit der Weltwirtschaftskrise ausgelöst. Während sich die Beschäftigungslage seither deutlich verbessert hat, bleibt die Erwerbsbeteiligung überraschend gering. Ökonomen haben eine Reihe möglicher Gründe identifiziert, darunter störende Schulschließungen, die viele ehemalige Arbeitnehmer zu unbezahlten Kinderbetreuungspflichten verbannt haben; ein wachsender Teil der alternden Bevölkerung des Landes entscheidet sich für den Vorruhestand; höhere persönliche Sparquoten, die den Arbeitnehmern mehr Flexibilität bei der Stellensuche verschafften; und weniger Zuwanderung.

Da so viele potenzielle Arbeitnehmer zurückgestellt werden, haben die Unternehmen die Löhne erhöht – was eine gute Nachricht für Arbeitssuchende ist, aber den Kostendruck, dem Unternehmen zusätzlich zu den Engpässen in der Lieferkette ausgesetzt sind, noch verstärkt.

„Wir glauben, dass die Inflation im Allgemeinen zurückgehen sollte, aber im Vergleich zu den Trends vor der Pandemie erhöht bleiben sollte“, sagte Mahajan. „Wir sehen erste Anzeichen dafür, dass die Unterbrechungen der Lieferkette nachlassen könnten. Wo wir noch auf Verbesserungen warten, ist der Arbeitskräftemangel.

Gillum sagte: „Es wird schwierig sein, eine sanfte Landung herbeizuführen“, aber er sagte auch, dass eine klare Kommunikation von Fed-Beamten helfen könnte, die nervöse Wall Street zu beruhigen. „Zinserhöhungen allein bedeuten nicht, dass die Aktienmärkte ausverkauft werden. Es bedeutet nur, dass wir uns mitten im Zyklus befinden“, sagte er. „Das bedeutet nicht, dass die Wirtschaft am Rande einer Rezession steht.“