Wir haben am Mittwoch regelmäßig einen Blick hinter die Kulissen der Federal Reserve geworfen, als die Die Zentralbank veröffentlichte das Protokoll von seiner letzten Sitzung im März.
Damals erhöhte die Fed die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt, um die Wirtschaft abzukühlen. Das Protokoll lässt keinen Zweifel daran, dass es in diesem Jahr weitere Tariferhöhungen geben wird; sie berichten, dass „viele“ Sitzungsteilnehmer dachten, dass später in diesem Jahr eine Erhöhung um einen halben Prozentpunkt erforderlich wäre.
Aber Zinserhöhungen sind nur ein Instrument im Arsenal der Fed. Es kann auch die Temperatur der Wirtschaft erhöhen und senken, indem es Anleihen kauft und verkauft, von denen einige vom Finanzministerium ausgegeben werden, andere durch Hypotheken besichert sind.
Die Zentralbank hat gekauft 4,5 Billionen Dollar dieser Vermögenswerte, seit die Pandemie im März 2020 die Wirtschaft verwüstet hat. Dem Protokoll zufolge wird die Fed damit beginnen, diese Anleihen in Höhe von 95 Milliarden US-Dollar pro Monat abzubauen.
Die Fed ist nicht nur ein Zinsschiedsrichter oder eine Bankenaufsicht, sie ist auch selbst eine Art Bank.
„Eine Möglichkeit, darüber nachzudenken, ist, dass es eine Bilanz mit Vermögenswerten auf der einen Seite und Verbindlichkeiten auf der anderen Seite hat“, sagte Tim Duy, Wirtschaftsprofessor an der University of Oregon.
Seit der Finanzkrise 2008 hat Duy der Fed gesagt hat seine Bilanz abgeschlossen mit Billionen von Dollar in Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren „als Mechanismus, mit dem er hoffte, weitere Wirtschaftsaktivitäten anzukurbeln“.
Wenn die Fed Staatsanleihen kauft, verringert sie in der Tat das Angebot an ihnen auf dem Markt.
„Indem diese Vermögenswerte aus dem Markt genommen werden, müssen die Finanzmärkte andere Vermögenswerte finden und so den Wert dieser Vermögenswerte in die Höhe treiben“, sagte Duy.
Gleichzeitig erhöht die Fed, wenn sie Anleihen kauft, per Definition auch die Nachfrage danach. Es kann auch die Wirtschaft ankurbeln, sagte Winnie Cisar, Global Head of Strategy bei CreditSights.
„Wenn Sie also mehr Nachfrage haben, bedeutet das, dass die Preise höher und die Renditen niedriger sein werden, und das drückt die Zinssätze nach unten.“
Niedrigere Zinsen und viel Bargeld in der Wirtschaft sind großartig, wenn die Fed versucht, eine Erholung anzukurbeln. Doch jetzt überhitzt die Wirtschaft.
Daher hat die Fed im vergangenen Monat den Kauf von Anleihen eingestellt. Plötzlich „bedeutet das, dass es einen sehr großen Käufer weniger gibt. Das bedeutet, dass andere Investoren einspringen und das gesamte verfügbare Angebot aufnehmen müssen“, sagte Cisar.
Reduzierte Nachfrage und erhöhtes Angebot bedeuten niedrigere Anleihekurse. Und das wiederum bedeutet laut Guy LeBas, Chief Fixed Income Strategist bei Janney Montgomery Scott, höhere Zinsen.
„Sie sorgen – absichtlich – dafür, dass sich die finanziellen Bedingungen immer weiter verschlechtern“, sagte er.
Mit anderen Worten, die Fed erschwert die Verbraucher- und Unternehmensausgaben etwas, senkt die Wirtschaftstemperatur in der Hoffnung, die Inflation unter Kontrolle zu bringen und den angespannten Arbeitsmarkt zu entlasten.
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