OFG Bancorp: Beobachten Sie die saisonale Wirtschaft und Hurrikane (NYSE: OFG)

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pawel.gaul/E+ über Getty Images

Überblick

OFG Bancorp (OFG) ist eine Gemeinschaftsbank in Puerto Rico, die 54 Filialen in Puerto Rick und 2 Filialen in USVI betreibt. Die Wirtschaft von Puerto Rico hängt hauptsächlich vom Tourismus ab, und aufgrund seiner geografischen Lage in der Karibik werden Hurrikane oft in lokalen Nachrichten erwähnt. Als Bankanleger geht es darum, kein Geld zu verlieren. Vom Tourismus abhängig und anfällig für Naturkatastrophen zu sein, ist nicht das, was Bankanleger gerne sehen.

Transaktionsprüfung

Aus Rentabilitätssicht waren sowohl ROA als auch ROE in der Vergangenheit sporadisch. Das Kreditportfolio der Bank ist eher eine Funktion der lokalen Wirtschaft als der Underwriting-Standard der Bank. Die Bank mag die konservativste Bank in Puerto Rico sein, aber niemand ist sicher, wenn der Hurrikan Maria die Stadt trifft. In den letzten fünf Jahren sind die notleidenden Kredite als Prozentsatz des gesamten Kreditportfolios zurückgegangen, sind aber immer noch deutlich höher als die Gemeinschaftsbanken auf nationaler Ebene. Um es deutlicher auszudrücken: Das Risiko von Naturkatastrophen liegt außerhalb der Kontrolle eines Bankiers oder Investors.

Ab dem Geschäftsjahr 2017 macht das gesamte Wohnungsbaudarlehen nur etwa 26,7 % des gesamten Darlehensportfolios aus. Die Zahl stieg schnell auf 53,6 %, als sich die Bank nach dem Hurrikan Maria umdrehte, um beim Wiederaufbau von Wohnungen in Puerto Rico zu helfen. Wir erwarten weiterhin einen Wiederaufbau der Wirtschaft von Puerto Rico in den kommenden Jahren. Trotz der Stärke der Wirtschaft von Puerto Rico droht das Risiko einer Naturkatastrophe, was es für uns schwierig macht, eine Investition in die Bank zu rechtfertigen.

Operationsmatrix

Cap IQ, 10K

Auswertung

Die Aktie ist basierend auf dem KGV und P/TBV günstig. Angesichts historisch hoher Kreditabschreibungen und der saisonalen Natur der lokalen Wirtschaft weist der Markt der Bank ein anspruchsloses Multiple zu.

OFG-Bewertung

OFG-Bewertung

CapIQ, 10K

Risiko Belohnung

Aus Risikosicht wird OFG weiterhin dem Hurrikanrisiko ausgesetzt sein, das sich weitgehend der Kontrolle von Investoren und Bankern entzieht. Darüber hinaus ist angesichts der Natur der tourismusgetriebenen Wirtschaft ein signifikantes und anhaltendes Wirtschaftswachstum unwahrscheinlich, da die meisten touristischen Dienstleistungen standardisierte und homogenisierte Dienstleistungen sind, was es schwierig macht, zwischen Vorteilen zu unterscheiden und wirtschaftliche Gewinner zu schaffen.

Aus der Perspektive der Belohnung gibt es eine sehr begrenzte Anzahl von Möglichkeiten, die OFG verfolgen kann. Fusionen und Übernahmen sind unwahrscheinlich, da nur die Banken, die sich konsolidieren, lokale Banken sein werden, sodass der Wachstumskurs begrenzt sein wird. Kreditwachstum wird auch BIP-Wachstum sein, insbesondere angesichts der lokalen Wirtschaftstreiber.

Fazit

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wir zwar den Wert von OFG in der lokalen Gemeinde von Puerto Rico erkannten, indem wir nicht nur Finanzdienstleistungen für Einheimische bereitstellten, sondern auch beim Wiederaufbau der Gemeinde halfen, es uns aber schwerfiel, das Risiko von Investorengeldern für die lokale Wirtschaft zu rechtfertigen. . Naturkatastrophenrisiken liegen weitgehend außerhalb der Kontrolle von Investoren/Bankern, und die Saisonabhängigkeit des Tourismus bedeutet Liquiditätsunsicherheiten. COVID zum Beispiel hat die vom Tourismus abhängige lokale Gemeinschaft verwüstet. Wir meiden OFG.