7. März (Reuters) – Die globalen Finanzbedingungen, die als stark mit dem zukünftigen Wachstum korreliert gelten, sind aufgrund steigender Energiepreise, fallender Aktien und ukrainisch-russischer Konflikte auf dem höchsten Stand seit zwei Jahren.
Finanzierungsbedingungen sind der Überbegriff, der beschreibt, wie sich Parameter wie Wechselkurse, Aktienschwankungen und Fremdkapitalkosten auf die Verfügbarkeit von Finanzmitteln in der Wirtschaft auswirken.
Das Ausmaß, in dem die Bedingungen gelockert oder verschärft werden, bestimmt die Ausgaben-, Spar- und Investitionspläne von Unternehmen und Haushalten.
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Goldman Sachs, das die am häufigsten verwendeten Finanzkonditionsindizes zusammenstellt, hat in der Vergangenheit ein Wachstum von 100 Basispunkten bei der Verschärfung der Crimps um einen Prozentpunkt im kommenden Jahr gezeigt, eine entsprechende Lockerung gibt einen entsprechenden Auftrieb.
Die Verschärfung ist eine unerwünschte Entwicklung für eine Weltwirtschaft, die bereits durch die Folgen der Ölpreise von 120 USD pro Barrel und durch die Sanktionen gegen Russland verursachte Rückschläge in der Lieferkette bedroht ist.
Wenn diese die Inflation stetig nach oben treiben und „wenn die Zentralbanken ihre Mandate ernst nehmen, werden Sie eine weitere (Verschärfung) der Finanzierungsbedingungen sehen“, sagte Rene Albrecht, Stratege bei der DZ Bank.
„Die wirtschaftliche Dynamik wird sich weiter verlangsamen, die Inflation wird immer noch hoch sein und Sie werden Zweitrundeneffekte sehen und dann werden Sie ein Stagflationsszenario bekommen“, fügte er hinzu und bezog sich auf eine Kombination aus steigender Inflation und langsamerem Wirtschaftswachstum.
Der Global Financial Conditions Index (FCI) von Goldman Sachs liegt bei 100,2, 60 Basispunkte (bps) höher als vor der Invasion Russlands in der Ukraine und auf einem Niveau, das zuletzt im März 2020 verzeichnet wurde, als die Pandemie zum ersten Mal zuschlug.
Der Anstieg wurde von seinem russischen FCI angeführt, der von rund 98 Anfang Februar auf 114,8 auf den engsten Wert seit der Krise von 2008 stieg, was auf eine Verdoppelung der Zinssätze und eine Marktimplosion zurückzuführen war.
Der Umzug in Russland brachte einen FCI für Schwellenländer auf den höchsten Stand seit 2016.
Auch Bewegungen in der Eurozone sind wichtig. Die Bedingungen im Block, der stark von russischer Energie abhängig ist, sind auf dem höchsten Stand seit November 2020, nachdem sie sich im Februar um 50 Basispunkte bewegt hatten, was auch dadurch angespornt wurde, dass die Europäische Zentralbank (EZB) in diesem Jahr die Tür für Zinserhöhungen öffnete.
Viraj Patel, globaler Makrostratege bei Vanda Research, sagte, dass die finanziellen Bedingungen für die EZB, die am Donnerstag tagt, eine noch größere Bedeutung erlangen werden.
Wenn er die vor der Invasion geplanten Anleihekäufe gefolgt von Zinserhöhungen rückgängig macht, könnten sich die Finanzbedingungen auf das Niveau verschärfen, das auf dem Höhepunkt der Pandemie oder sogar der Staatsschuldenkrise des Blocks vor zehn Jahren zu beobachten war, fügte er hinzu.
In geringerem Maße haben sich die Bedingungen in den Vereinigten Staaten verschärft.
Aber die Indikatoren, die Goldman zur Berechnung seiner Indizes verwendet, signalisieren keine Erleichterung; Safe-Hafen-Ströme treiben den US-Dollar an, der fast ein Zweijahreshoch erreicht hat, und globale Aktien sind in diesem Jahr um 11 % gefallen, angeführt von einem Rückgang der Aktien in der Eurozone um fast 20 %.
Die Risikoprämien für US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating sind seit Jahresbeginn um 40 Basispunkte gestiegen, da die Anleger die Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne abwägen.
Angesichts der historisch lockeren Bedingungen in den entwickelten Märkten sind die politischen Entscheidungsträger möglicherweise noch nicht allzu beunruhigt. Auf inflationsbereinigter Basis fielen die Kreditkosten stark und erreichten am Montag in Deutschland ein Rekordhoch von -2,5 %.
Peter Chatwell, Leiter der Multi-Asset-Strategie bei Mizuho, sagte, es gebe den Zentralbanken „mehr Raum, um kriegerisch zu sprechen, und für diejenigen, die im Begriff sind, kriegerisch zu handeln, kriegerisch zu handeln“.
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Berichterstattung von Yoruk Bahceli Zusätzliche Berichterstattung und Bearbeitung von Sujata Rao und Mark Potter
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