Wenn die US- und die chinesische Wirtschaft zusammen niesen

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Er hat gesagt worden dass, wenn die US-Wirtschaft niest, der Rest der Weltwirtschaft an einer Lungenentzündung erkrankt. Wenn dies zutrifft, wirft dies ernsthafte Fragen zu den aktuellen globalen Wirtschaftsaussichten auf. Nicht nur die US-Wirtschaft wird bald mehr als geniest werden. Dasselbe gilt für die chinesische Wirtschaft, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt. Diese beiden Volkswirtschaften zusammen repräsentieren nun mehr als 40 Prozent Geldwert aller weltweit produzierten Waren und Dienstleistungen.

Einer der Gründe für die Befürchtung, dass die US-Wirtschaft bald auf unruhige Gewässer zusteuern könnte, ist, dass die Federal Reserve dies getan hat spät erkannt dass das Land ein Inflationsproblem hat und bald die Zinsen erhöhen muss, um den Inflationsgeist wieder in die Flasche zu treiben.

Die Inflation erreicht jetzt ihr schnellstes Tempo 40 Jahrekündigte die Fed an, ihr Anleihekaufprogramm im März zu beenden und damit den Weg für eine Reihe von Zinserhöhungen zu ebnen. Während seiner letzten Pressekonferenz, der Vorsitzende der Federal Reserve sagte Jerome Powell dass die US-Wirtschaft nun stark genug sei, um mehrere Zinserhöhungen zu überstehen. Dies veranlasst Goldman Sachs zu der Annahme, dass dies der Fall sein könnte bis zu fünf Zinserhöhung in diesem Jahr

Der bevorstehende Zinserhöhungszyklus der Fed wird zu einer Zeit stattfinden, in der das Land sowohl eine Aktienblase als auch eine Immobilienblase erlebt. Tatsächlich befanden sich die US-Aktienkurse zu Beginn dieses Jahres auf einem Niveau, das in den letzten 100 Jahren nur einmal vorgekommen war. Gleichzeitig sind die Immobilienpreise in den Vereinigten Staaten selbst inflationsbereinigt gestiegen über ihrem Niveau am Vorabend des jüngsten Crashs auf dem US-Immobilienmarkt.

Die Tatsache, dass diese Blasen auf dem Missverständnis beruhen, dass die Zinssätze für immer auf dem heutigen extrem niedrigen Niveau bleiben werden, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Aktien- und Immobilienmarktblasen später in diesem Jahr platzen werden. Wenn sich herausstellt, dass die Zinssätze stark steigen und diese Blasen platzen, werden wir Stress auf den Finanzmärkten erleben, insbesondere im nicht reformierten und weitgehend unregulierten Nichtbankenbereich des Finanzsystems.

Im besten Fall hätte jeder Rückschlag in der US-Wirtschaft erhebliche Auswirkungen auf den Rest der Weltwirtschaft. Aber die Zeiten sind alles andere als die besten, zumal Chinas Wirtschaft jetzt mit einer Vielzahl von Herausforderungen konfrontiert ist, die wahrscheinlich einen weiteren starken Abschwung dieser Wirtschaft einläuten werden.

Zu den größten wirtschaftlichen Herausforderungen Chinas gehören die ernsthaften Schwierigkeiten in seiner Immobilienbranche, das heute etwa 30 % seiner Wirtschaft ausmacht. Viele chinesische Bauträger, darunter Evergrande, sind mit ihren Krediten in Verzug. In dieser Zeit einige 20 % der chinesischen städtischen Immobilien sind jetzt unbewohnt und die Immobilienpreise im Verhältnis zum Einkommen haben ein offensichtlich unhaltbares Niveau erreicht.

Ebenso besorgniserregend ist die Kreditmarktblase in China. Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ist die chinesische Kreditvergabe an den Nichtregierungssektor in den letzten zehn Jahren um 100 % des BIP gewachsen. Das ist eine schnellere Kreditwachstumsrate als vor Japans verlorenem Wirtschaftsjahrzehnt oder dem Zusammenbruch des US-Immobilienmarktes im Jahr 2006. Typischerweise folgen auf Kreditblasen der Größenordnung, die China derzeit erlebt, viele Jahre mit unterdurchschnittlichem Wirtschaftswachstum.

Das jüngste Vorgehen von Präsident Xi Jinping gegen die Hightech-Sektor des Landes und die Verfolgung ihrer gemeinsamen Wohlstandsagenda. Diese Maßnahmen scheinen die Reformen von Deng Xiaoping Ende der 1970er Jahre, die das Wirtschaftswunder des Landes untermauerten, zumindest teilweise rückgängig zu machen.

Die Aussicht auf eine gleichzeitige Verlangsamung der US-amerikanischen und chinesischen Wirtschaft trübt die Konjunkturaussichten für die übrige Weltwirtschaft im Allgemeinen und die Schwellenländer im Besonderen. Die Wirtschaftspolitiker dieser Länder würden den drohenden globalen Wirtschaftsabschwung auf eigene Gefahr ignorieren.

Desmond Lachman ist Senior Fellow am American Enterprise Institute. Zuvor war er stellvertretender Direktor der Abteilung für Politikentwicklung und Überprüfung beim Internationalen Währungsfonds und Chief Emerging Markets Economic Strategist bei Salomon Smith Barney.