Die Vereinigten Staaten, Europa und ihre Verbündeten starten keine Raketen oder entsenden Truppen, um die russische Invasion in der Ukraine abzuwehren, also haben sie das mächtigste nichtmilitärische Instrument, das ihnen zur Verfügung steht, bewaffnet: das globale Finanzsystem.
In den vergangenen Tagen haben sie Hunderte Milliarden Dollar an russischen Vermögenswerten eingefroren, die von ihren eigenen Finanzinstituten gehalten werden; entfernte russische Banken von SWIFT, dem Nachrichtensystem, das internationale Zahlungen ermöglicht; und machte viele Arten von Auslandsinvestitionen im Land extrem schwierigsonst nicht möglich.
Die Auswirkungen dieser Art aufgeladener Wirtschaftskriegsführung waren unmittelbar. Am Donnerstag erreichte der Wert des russischen Rubels ein Rekordhoch, trotz der Bemühungen der Bank von Russland, seinen Wert zu stützen. Der Handel an der Moskauer Börse wurde für einen vierten Tag ausgesetzt und Finanzgiganten gerieten ins Stolpern. Sberbank, Russlands größter Kreditgeber, musste seine europäischen Niederlassungen schließen, nachdem ihm das Geld ausgegangen war. An einem Punkt fielen seine Aktien an der Londoner Börse auf einen einzigen Cent.
Es kommt noch mehr. Es wird erwartet, dass die Inflation, die in Russland bereits hoch ist, zusammen mit Engpässen, insbesondere bei importierten Waren wie Autos, Mobiltelefonen, Laptops und verpackten Medikamenten, anziehen wird. Unternehmen auf der ganzen Welt ziehen ihre Investitionen und Aktivitäten aus Russland ab.
Die Sanktionen „sind streng genug, um Russlands Wirtschaft und Finanzsystem zu demontieren, etwas, das wir noch nie in der Geschichte gesehen haben“, schrieb Carl B. Weinberg, Chefökonom bei High Frequency Economics, diese Woche.
Russland hatte in den letzten Jahren versucht, sich selbst zu „sanktionieren“, indem es seine finanziellen Verbindungen zum Westen weiter reduzierte, einschließlich der Verringerung seiner Abhängigkeit vom US-Dollar und anderen gemeinsamen Reservewährungen. Es hat ein großes Reservoir an Devisenreserven als Bollwerk gegen harte Zeiten aufgebaut, um den Wert seiner Währung zu schützen. Er verlagerte auch seine Bestände stark von französischen, US-amerikanischen und deutschen Vermögenswerten zu chinesischen und japanischen Vermögenswerten sowie zu Gold. Seine Banken haben auch versucht, „das Risiko zu reduzieren, das mit einem Verlust des Zugangs zum US-Dollar verbunden ist“, Institut für Internationale Finanzen sagte in einem Februar-Bericht.
Doch die Katastrophe, die sich derzeit über die Banken, Märkte und Straßen des Landes ausbreitet, beweist, dass Eigenständigkeit in einer modernen globalisierten Welt ein Mythos ist.
Die Vereinten Nationen erkennen etwa 180 Währungen an, aber „die Realität ist, dass die meisten globalen Zahlungen immer noch durch ein von westlichen Währungen dominiertes Finanzsystem laufen“, sagte Eswar Prasad, Professor für internationale Handelspolitik an der Cornell University.
Der größte Teil des Welthandels findet statt in Dollar und Euro, was es Russland erschwert, Währungen zu meiden. Und bis zur Hälfte 643 Milliarden Dollar der von der russischen Zentralbank gehaltenen Devisenreserven steht unter digitaler Kontrolle der Zentral- und Geschäftsbanken der Vereinigten Staaten, Europas und ihrer Verbündeten.
„Sie kontrollieren den Reichtum der Welt“, sogar die Teile, die ihnen nicht gehören, sagte Michael S. Bernstam, ein Fellow an der Hoover Institution der Stanford University.
Obwohl spekuliert wurde, dass Russland die Folgen der Sanktionen abmildern könnte, indem es seine Goldreserven nutzt, sich dem chinesischen Yuan zuwendet oder sich an Kryptowährungstransaktionen beteiligt, scheinen diese Alternativen bisher nicht auszureichen, um finanzielle Schwierigkeiten zu verhindern.
„Wenn die größten Volkswirtschaften der Welt und die tiefsten und liquidesten Finanzmärkte zusammenkommen und den größten russischen Banken, einschließlich der russischen Zentralbank, dieses Maß an Beschränkungen auferlegen, ist es sehr schwierig, einen Weg zu finden, viele davon signifikant auszugleichen das“, sagte Finanzministerin Janet L. Yellen am Mittwoch gegenüber Reportern. „Ich glaube, diese werden weiter beißen.“
Sanktionen können längerfristig Kosten verursachen. Die überwältigende Kontrolle des Westens könnte langfristig andere Nationen dazu ermutigen, alternative Finanzsysteme zu schaffen, vielleicht indem sie ihre eigenen Bankennetzwerke schaffen oder sich sogar von der Abhängigkeit vom Dollar zur Durchführung internationaler Transaktionen lösen.
„Ich würde sie mit sehr starken Antibiotika vergleichen“, sagte Benn Steil, Senior Researcher beim Council on Foreign Relations. „Wenn sie zu viel verschrieben werden, werden die Bakterien schließlich resistent.“
Andere Länder wie der Iran, Nordkorea und Venezuela haben diese Art von Finanzsanktionen bereits erlitten und ihren Zugang zu SWIFT oder zu einem Teil ihrer Devisenreserven verloren. Aber die Bandbreite der Beschränkungen wurde noch nie einem so großen Land wie Russland auferlegt.
Während einer Anhörung im Kongress in dieser Woche wurde Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, gefragt, wie einfach er glaube, dass China und Russland einen alternativen Dienst schaffen könnten, der die Wirksamkeit von SWIFT-Sanktionen in Zukunft untergraben könnte.
Der russisch-ukrainische Krieg und die Weltwirtschaft
„Kurzfristig kann man das nicht über Nacht schaffen“, sagte Powell. „Es ist wirklich eine längerfristige Frage.“
Dieser langfristige Trend weg von SWIFT kann so oder so passieren, sagten einige Ökonomen. China hat bereits ein alternatives System, wie Powell feststellte. In Zukunft könnte das aktuelle Netzwerk von neuen Messaging-Systemen und neuen Finanztechnologien überholt werden.
Die erdrückende Dominanz des Dollars auf den Finanzmärkten ist von anderer Größenordnung. Im Laufe der Jahre die Wirtschaft Beamte haben gewarnt dass solch eine konzentrierte Macht eine instabile Weltordnung schafft. Und je mehr Investitionskapital um die Welt fließt, desto größer ist die finanzielle Hebelwirkung der US-Währung.
Es gibt andere Weltreservewährungen, darunter den Euro und den Yen. Aber eine fertige Alternative zur Dollardominanz war schwer zu finden, insbesondere in Ländern, mit denen Russland eng zusammenarbeitet.
„China ist noch lange nicht bereit, dies zu erfüllen“, sagte Adam Posen, Präsident des Peterson Institute for International Economics.
In gewisser Weise zeigen die Bemühungen Russlands, sich vom Dollar zu lösen, wie schwierig es ist, sich von der dominierenden Währung der Welt zu lösen.
Fast die Hälfte der Auslandsverschuldung des Landes lautet immer noch auf Dollar, und Haushalte und Unternehmen halten weiterhin Dollar Das Institute of International Finance wies darauf hin. Und während Russland und Europa versucht haben, ihren Handel in Euro abzuwickeln, ist das Hauptexportgut des Landes Öl – das in der Regel in Dollar abgewickelt wird.
„Ich denke, auf längere Sicht werden amerikanische Rivalen wie China und Russland definitiv versuchen, Problemumgehungen zu finden“, sagte Cornell-Professor Prasad. Aber „das kann sich nicht im Handumdrehen ändern.“
Russlands Anfälligkeit für Finanzsanktionen könnte ein Zeichen dafür sein, dass seine Politik der wirtschaftlichen Isolation – insbesondere seine Beschränkung der Handelsbeziehungen – nach hinten losgegangen ist, sagte Herr Posen vom Peterson Institute. Wenn Russland stärker in das größere Handelssystem integriert gewesen wäre, hätte das Verursachen einer Finanzkrise durch die Anwendung von Sanktionen seine westlichen Handelspartner mehr gekostet, was diese Form der Bestrafung zu einem weniger attraktiven diplomatischen Instrument gemacht hätte.
„Es zeigt das Gegenteil von dem, was die Russen dachten“, sagte Posen. „Es ist weniger wahrscheinlich, dass Sie aggressiv beschnitten werden, wenn Sie integrierter sind.“
Ana Schwanson beigetragener Bericht.